DeFi Privacy 産業・Startupマップ

技術成熟度 × 資金調達散布図

X軸: 研究段階 → 本番稼働／ Y軸: 資金調達額 (概算) ／円サイズ: 調達規模

A. Privacy DEX / Dark Pool

A'. Privacy L1 (intent)

B/D. Privacy Infra / MPC・FHE

C. Compliance / Analytics

E. TradFi / 銀行

F. 政策 / 規制 / 法務

全 40+ 組織早見表

組織	カテゴリ	調達額	Tech	ステータス
Renegade Finance	A. Privacy DEX	$3.4M Seed	MPC + colZKSNARK	本番稼働 ★
Penumbra Labs	A. Privacy DEX	$4.75M Seed	Sapling / MASP	mainnet
Aztec Network	A. Privacy L2	$100M+	ZK-SNARK / Noir	2025-11 mainnet
Aleo	A. Privacy L1	$200M+	ZEXE / Leo	mainnet 2024
Mina Protocol	A. Privacy L1	series 複数	Pickles SNARK	mainnet 2021
0xbow (Privacy Pools)	B. Compliance×Privacy	$3.5M Seed	Association Set + ZK	本番 Ethereum ★
Zama	D. FHE Infra	$150M+	TFHE / fhEVM	FHEユニコーン ★★
Fhenix	D. FHE L2	$22M	fhEVM rollup	testnet→mainnet
Inco Network	D. FHE Infra	$4.5M	fhEVM + TEE	testnet
Anoma / Namada	B. Privacy L1	undisclosed	MASP / intent	mainnet β
Arcium (旧Elusiv)	D. MPC Infra	undisclosed	Cerberus MPC	testnet
Sunscreen	D. FHE Tools	seed	FHE compiler	早期
Aleph Zero	D. Privacy L1	undisclosed	Substrate + ZK	mainnet
Marlin (TEE)	D. TEE Compute	undisclosed	TEE / Oyster	testnet
Chainalysis	C. Compliance	$10B+ val	graph analytics	本番 ★ (ダブルロール)
TRM Labs	C. Compliance	$80M+	AML / sanctions	本番
Elliptic	C. Compliance	undisclosed	graph analytics	本番
Notabene	C. Travel Rule	undisclosed	VASP identity SaaS	本番 SaaS
Solidus Labs	C. Compliance	undisclosed	market surveillance	本番
J.P. Morgan / Onyx	E. TradFi	enterprise	DP + MPC	本番 Atlas-X ★
ABN AMRO / TNO	E. TradFi	bank pilot	MPC (AML)	本番パイロット
Société Générale FORGE	E. TradFi	bank backed	regulated stablecoin	EURCV本番
a16z crypto	F. 政策	VC ($7.6B fund)	政策 + 研究	政策ハブ
Paradigm	F. 政策	VC	政策 + 投資	政策ハブ
Coin Center	F. 政策	nonprofit	法的アドボカシー	訴訟 (Van Loon)

A. Privacy DEX / Dark Pool (5組織)

Renegade Finance

本番稼働 ★ $3.4M Seed

創業2023

FoundersChris Bender (ex-Tesla Autopilot ML), Joey Zacherl

投資家Dragonfly (lead), Naval Ravikant 参加

Producton-chain dark pool — midpoint matching

ChainArbitrum One (Stylus / Rust onchain)

Launch2024-09-03 mainnet

TechMPC + Collaborative ZK-SNARK (colZKSNARK)

★ 世界唯一の MPC+colZKSNARK dark pool。Arbitrum Stylus で Rust スマコンを本番稼働。

Penumbra Labs

mainnet稼働 $4.75M Seed

創業2021

FounderHenry de Valence (ex-Zcash Foundation)

投資家Dragonfly, Interchain Foundation, Lemniscap, Robot Ventures, Volt Capital

ProductCosmos 上の fully shielded L1 (DEX + staking + governance)

TechSapling 拡張 multi-asset shielded pool

Cosmos エコシステム最大規模の privacy L1。Zcash の暗号技術を Cosmos に移植した先駆的プロジェクト。

Aztec Network (Aztec Labs)

2025-11 mainnet $100M+

FoundersZac Williamson (PLONK 共著), Joe Andrews, Tom Pocock

投資家Paradigm, a16z 参加

ProductPrivacy-preserving general-purpose L2 (Ignition Chain)

TechZK-SNARK L2 / Noir 言語（業界標準化進行中）

PLONK 発明者が主導するプライバシー L2 のリーダー。Noir は ZK circuit 開発言語として業界標準化が進む。

Aleo

mainnet 2024 $200M+

創業2019

FoundersHoward Wu (CTO, ZEXE 共著者), Michael Beller, Pratyush Mishra

投資家a16z, SoftBank, Tiger Global (Series B 込)

Launch2024-09-18 mainnet / 2025: 25 validators (Google Cloud 含)

TechZEXE / Leo 言語 / zkSNARK by default

ZEXE (Academic 2020) の直系実装。"学術→本番" 双璧の一角 (Howard Wu)。

Mina Protocol (O(1) Labs)

mainnet 2021-

特徴Succinct chain の元祖。22KB 固定サイズのブロックチェーン

TechPickles SNARK / zkApp (Snapps)

PrivacyPrivacy native ではないが zkApp で実現可能

サイズ定数のブロックチェーンというユニークなアーキテクチャ。zkApp により選択的 privacy が可能。

B. Privacy Infrastructure (Compliance × Privacy) + D. MPC / FHE Compute

■ B. Compliance × Privacy

0xbow — Privacy Pools

本番 Ethereum ★ EF Kohaku 中核 $3.5M Seed

創業2024

投資家Starbloom Capital (lead), Coinbase Ventures, BOOST VC, Balaji Srinivasan + Buterin pre-seed 参加

Launch2025-03 Ethereum mainnet / $6M volume / 1,500+ users

TechAssociation Set + ZK withdraw proof

SpecialButerin et al. Privacy Pools 論文を実装。Chainalysis researchers が共著

★ 最小資金で最大インパクト。$3.5M で Ethereum Foundation Kohaku wallet の中核に。Buterin 効果の最大受益者。

Anoma / Namada

mainnet β

創業2020-2021 (Zug, Switzerland)

FoundersAdrian Brink (ex-Tendermint core dev), Awa Sun Yin, Christopher Goes

ProductsAnoma (intent-centric privacy chain) / Namada (asset-agnostic privacy L1, MASP 採用)

TechMulti-Asset Shielded Pool (MASP) / Intent-based architecture

Intent-based privacy のフロンティア。MASP は複数資産を同一シールドプールで処理する革新的設計。

■ D. MPC / FHE Compute Platform

Zama

FHE ユニコーン ★★ $150M+

創業2020

FoundersPascal Paillier (Paillier 暗号発明者), Rand Hindi

投資家Pantera + Blockchange (Series B $57M, 2025-06) 累計 $150M+

ProductsTFHE-rs / fhEVM / Zama Protocol (2025-12 mainnet)

Tech完全準同型暗号 (FHE) のデファクト基盤 — 暗号化したまま計算

★★ FHE 業界初のユニコーン。fhEVM スタックは Fhenix / Inco 等が採用。業界インフラ化が進行中。

Fhenix

testnet → mainnet 移行中 $22M

投資家Multicoin (Seed $7M) + Hack VC (Series A $15M)

ProductFHE Layer 2 rollup

TechfhEVM (Zama スタック) — Ethereum 互換の暗号化計算レイヤー

FHE rollup として最有力。Zama fhEVM の最大ユーザー。EVM 開発者が透過的に FHE を利用可能にする。

Inco Network

testnet $4.5M

ProductConfidentiality-as-a-Service — 既存チェーンへの privacy 提供

TechZama fhEVM + TEE ハイブリッド

FHE + TEE ハイブリッドで既存チェーンに confidentiality を後付け追加するユニークなポジション。

Arcium (旧 Elusiv MPC arm)

testnet → mainnet 移行中

創業2024 (rebrand)

ChainSolana

TechCerberus (dishonest majority) + Manticore (HBC) + arxOS + Arcis (Rust DSL)

ProductMPC-as-a-Service on Solana

Solana 上のMPC インフラ。dishonest majority MPC (Cerberus) により悪意参加者がいても安全を保証。

Sunscreen

早期

FounderRavi Sury

ProductFHE compiler + privacy SDK

FHE 回路コンパイラ。開発者フレンドリーな FHE プログラミングを目指す。

Aleph Zero

mainnet

ProductPrivacy framework + L1 (Substrate 系)

TechZK + MPC hybrid / Shielder protocol

Substrate ベースの privacy L1。ZK と MPC を組み合わせた Shielder が特徴。

Marlin Protocol (TEE)

testnet

ProductTEE-based confidential computing for Web3

TechOyster — AWS Nitro Enclaves / SGX

ハードウェア TEE (Intel SGX / AWS Nitro) を Web3 に橋渡し。Coprocessor として機密計算を提供。

Chainalysis のダブルロール — 監視企業が Privacy Pools に共著

Chainalysis は規制当局向けブロックチェーン分析企業でありながら、Vitalik Buterin et al. による Privacy Pools 論文 (2023) に自社 researchers が共著した。規制コンプライアンスとプライバシー保護の「設計による両立」を探求するダブルロールは、業界の最大の逆説のひとつ。 0xbow が同論文を実装し、Ethereum Foundation の Kohaku wallet に採用された。

C. Compliance / Analytics (5組織)

Chainalysis

本番 / 業界リーダー ★ Privacy Pools 共著

創業2014 (NYC)

Valuation$10B+

特徴規制当局向けブロックチェーン分析 — 世界政府機関・FINTECHが利用

ダブルロールButerin et al. Privacy Pools 論文に Chainalysis researchers が共著 ← 業界最大の逆説

TRM Labs

本番 $80M+

創業2018 (SF)

投資家JP Morgan Chase 投資

特徴AML / sanctions 系。世界的政府機関・金融機関に利用。Chainalysis 競合

Elliptic

本番

創業2013 (London)

特徴老舗 analytics。EU 規制対応に強い。MiCA 準拠ソリューション。

Notabene

本番 SaaS

創業2020

ProductTravel Rule compliance SaaS (FATF Recommendation 16)

特徴VASP 間 identity 共有を SaaS 化。規制必須の Travel Rule をソフトウェア解決。

Solidus Labs

本番

ProductMarket surveillance for crypto exchanges

特徴内部市場監視 (wash trading / manipulation 検出)。コンプライアンス担当者向け。

E. 銀行・大手 TradFi (3組織)

J.P. Morgan — 「学術→本番」の最成功ライン

Atlas-X (Differential Privacy)

Antigoni Polychroniadou (JPM AI Research) が設計。差分プライバシーを用いた collateral optimization。金融機関本番稼働 ★

Prime Match (MPC)

銀行間 MPC で counterparty を秘匿したまま取引照合。本番稼働 ★。研究論文から銀行実運用まで 3 年で到達。

Key researchers: Antigoni Polychroniadou (privacy MPC), Manuela Veloso (AI Research head)

J.P. Morgan AI Research (Onyx)

本番稼働 ★ (Atlas-X + Prime Match)

KeyAntigoni Polychroniadou, Manuela Veloso

Atlas-X差分プライバシー (DP) — collateral optimization 本番

Prime MatchMPC による counterparty 秘匿マッチング本番

意義学術論文 → 銀行本番を実現した最も成功したライン。Howard Wu (Aleo) と並ぶ「双璧」

ABN AMRO / Rabobank / TNO

本番パイロット

ProductAML-MPC — オランダ銀行間 MPC パイロット

銀行間で顧客データを共有せずに AML (マネロン対策) を協調実行。欧州最大の本番 MPC 金融事例。

Société Générale FORGE

EURCV 本番

Product銀行発行 stablecoin (EURCV — EUR Coin Vertigo)

規制準拠の银行 stablecoin に privacy を取り入れる流れのパイオニア。MiCA 対応済み。

横断的観察 — 6つの洞察

①

「学術→本番」双璧

Antigoni Polychroniadou (JPM Atlas-X / Prime Match) と Howard Wu (Aleo, ZEXE 共著者)。両者とも 2020年前後の学術論文から出発し、2024年に本番プロダクトを実現した最も成功した研究者・起業家。

②

資金 vs 社会的インパクト

Zama ($150M) vs 0xbow ($3.5M)。 0xbow は最小資金で Ethereum Foundation Kohaku wallet の中核プロトコルに採用された。資金規模とインパクトが必ずしも比例しない業界構造を示す最良の例。

③

Buterin 効果

2023: Privacy Pools 論文共著 (Buterin et al.) → 2024: 0xbow pre-seed 参加 → 2025-03: Ethereum mainnet 本番 → EF Kohaku wallet 採用。個人のアドボカシーが業界を方向付けた最大の例。

④

Chainalysis のダブルロール

規制当局向けブロックチェーン分析企業が Privacy Pools 論文 (Buterin et al.) に共著。 "surveillance provider ⇄ privacy protocol co-author" という業界最大の逆説。コンプライアンスと設計による privacy の両立を模索する動きを象徴。

⑤

FHE > MPC > ZK トレンド

2024-2026 年の資金調達は FHE に集中 (Zama $150M / Fhenix $22M / Inco $4.5M)。一方で本番稼働は ZK 系が先行 (Renegade/0xbow/Aleo)。 FHE はパフォーマンス改善が続き 2026-2028 に本番ラッシュが予想される。

⑥

政策ハブ三角形

a16z (アカデミック+投資) × Paradigm (投資+政策論) × Coin Center (法的アドボカシー, Van Loon v. Treasury 訴訟) の三角形が米国政策をリード。 Dan Boneh (a16z chief crypto advisor) が暗号研究と投資を結ぶ。

F. 政策 / 規制 / 法務

a16z crypto

政策ハブ

KeyDan Boneh (chief crypto advisor, Stanford), Miles Jennings (policy), Brian Quintenz

Outputa16z Privacy + ZKP 政策論 / Aleo / Aztec 投資

規制と暗号研究を結ぶ最大ハブ。Dan Boneh の存在が学術的正当性を与える。

Paradigm

政策 + 投資

KeyMatt Huang, Fred Ehrsam, Dan Robinson, Hasu, Charlie Noyes

Output政策論 + 投資 (Aztec, Penumbra 含む)

Coin Center

法的アドボカシー

KeyJerry Brito (ED), Peter Van Valkenburgh (Research Director)

訴訟Van Loon v. Department of Treasury — OFAC による Tornado Cash 制裁への法的対抗

DeFi privacy の法的アドボカシーの中心。5th Circuit 逆転勝訴 (2024-11)。

投資家 → 被投資マップ

技術トレンド比較: ZK vs MPC vs FHE vs TEE

技術	本番事例 (2024-2026)	資金調達トレンド	課題	代表組織
ZK-SNARK	Renegade (colZKSNARK), Aleo, Aztec, 0xbow	成熟期 — 既存資金が継続	証明時間, proving cost	Aztec, Aleo, 0xbow
MPC	JPM Prime Match ★, ABN-AMRO AML-MPC, Renegade	横ばい — 金融機関 pilot	通信ラウンド, liveness	JPM Onyx, Arcium
FHE	Zama fhEVM (2025-12 mainnet 予定)	急増 ★ — Zama $150M+	演算コスト (1000x MPC比)	Zama, Fhenix, Inco
TEE	Marlin Oyster (testnet), JPM (internal)	ニッチ — hardware 依存	サイドチャネル, vendor trust	Marlin, Inco (hybrid)

DeFi Privacy 産業・Startup マップ

技術成熟度 × 資金調達 散布図

全 40+ 組織 早見表

A. Privacy DEX / Dark Pool (5組織)

B. Privacy Infrastructure (Compliance × Privacy) + D. MPC / FHE Compute

■ B. Compliance × Privacy

■ D. MPC / FHE Compute Platform

C. Compliance / Analytics (5組織)

E. 銀行・大手 TradFi (3組織)

横断的観察 — 6つの洞察

F. 政策 / 規制 / 法務

投資家 → 被投資マップ

技術トレンド比較: ZK vs MPC vs FHE vs TEE

技術成熟度 × 資金調達散布図

全 40+ 組織早見表